讯飞医疗赴港上市：AI医疗商业化“破局战”打响

2025年7月23日，AI医疗领域被一则重磅消息搅动——科大讯飞旗下的讯飞医疗科技股份有限公司，在7月19日获得中国证监会正式下发的《关于讯飞医疗科技股份有限公司境外发行上市及境内未上市股份“全流通”备案通知书》。这意味着，讯飞医疗自2024年1月递交招股书后，正式进入IPO倒计时阶段，拟赴港交所募资规模达5亿美元，成为2025年AI医疗领域最受瞩目的资本事件。

讯飞医疗在AI医疗领域成绩斐然。作为中国医疗人工智能行业的领军企业，它依托科大讯飞在语音识别、自然语言处理等领域的核心技术，构建了覆盖基层医疗、等级医院及患者的全场景AI医疗解决方案。其核心产品“智医助理”通过国家执业医师资格考试（综合笔试），成为全球首个具备执业医师水平的AI诊疗系统。截至2025年7月，该系统覆盖全国30余个省份的610多个区县，累计提供超8.77亿次AI辅助诊断建议，规范病历3.4亿份，服务基层医疗机构近6万家。

然而，看似辉煌的背后，讯飞医疗却陷入盈利困境。招股书显示，2021年至2024年一季度，累计亏损超5亿元，2024年一季度净亏损达7086.2万元，同比扩大23.2%。其商业模式长期依赖政府采购（TO G），2024年一季度基层医疗服务收入占比仍超50%，且应收账款周转天数从2021年的160天攀升至337天，现金流压力巨大。

行业困局：技术领先却盈利难，AI医疗的“成长之痛”

讯飞医疗的遭遇并非个例，而是整个AI医疗行业的缩影。据中研普华产业研究院报告，2025年中国AI医疗市场规模虽突破800亿元，但盈利企业不足15%，多数企业陷入“技术投入高、临床验证周期长、付费意愿低”的困境。

“AI医疗的商业化难点在于，技术价值与临床需求的匹配度不足。”华南一家医疗器械服务商负责人一针见血地指出。基层医生需要的是能直接提升诊断准确率的工具，而非“锦上添花”的辅助功能。例如，一些AI辅助诊断系统提供的功能过于繁杂，却没有精准解决医生在诊断过程中的关键痛点，导致医生使用积极性不高。

从市场层面看，医疗行业的特殊性决定了其付费主体较为复杂。医院作为主要的使用场景，在采购AI医疗产品时，往往更注重产品的实际效果和性价比。而患者端，由于对AI医疗的认知度和信任度不足，付费意愿较低。此外，医保支付体系对AI医疗服务的覆盖范围有限，也限制了行业的商业化进程。

在技术层面，AI医疗的发展依赖于海量高质量的数据。然而，数据隐私与安全问题成为制约行业发展的重要因素。《个人信息保护法》《数据安全法》对医疗数据的采集、存储、跨境传输提出严格限制。2025年1月，国家卫健委等三部委联合发布《卫生健康行业人工智能应用场景参考指引》，明确要求医疗AI产品需通过数据安全认证。这使得企业在数据获取和使用上面临更高的成本和风险。

同时，医疗产品的特殊性决定了其需经过多轮临床试验才能获得市场准入。以讯飞医疗的糖尿病管理AI系统为例，从研发到落地耗时近4年，涉及超10万例患者的跟踪研究。漫长的临床验证周期不仅增加了企业的研发成本，也延缓了产品的商业化进程，使得企业难以在短期内实现盈利。

破局之路：创新模式与多元拓展，讯飞医疗的“突围之策”

面对盈利难题，讯飞医疗在招股书中首次披露了商业化创新路径——拟通过“订阅制+效果付费”模式，按诊断准确率向医院收费。具体而言，其AI辅助诊断系统将根据疾病类型、诊断复杂度设定基准准确率，若实际表现超出阈值，则向医院收取超额服务费；反之则减免费用。这种模式直接将技术效果与收益挂钩，倒逼AI模型持续优化。

“医疗行业的核心是信任，而信任建立在可量化的效果上。”讯飞医疗总裁陶晓东表示，“过去我们按项目制收费，医院对AI的价值感知模糊；现在通过效果付费，医院能清晰看到AI带来的效率提升和误诊率下降，付费意愿自然增强。”据内部测试，该模式已在安徽、甘肃等地的试点医院中，将AI辅助诊断的使用率从60%提升至85%，单日诊断建议采纳量增长3倍。

除了创新商业模式，讯飞医疗还加速拓展C端市场。其推出的“讯飞晓医”APP累计下载量已突破1500万，提供症状自查、用药咨询、慢病管理等服务，并通过与硬件厂商合作嵌入智能助听器、健康手环等设备，构建“软件+硬件+服务”的闭环生态。这一举措不仅增加了用户粘性，还为企业开辟了新的收入来源。

在技术层面，讯飞医疗不断加大研发投入，提升核心竞争力。2025年6月，讯飞医疗发布星火医疗大模型V2.5国际版，在心血管内科、儿科等专科的临床诊疗能力达到三甲医院主治医师水平，进一步强化技术壁垒。通过技术创新，讯飞医疗能够为临床提供更精准、高效的诊断建议，从而提高产品的市场竞争力。

未来挑战：数据与验证“双难”，行业前行的“绊脚石”

尽管讯飞医疗在商业化路径上逐渐清晰，但仍需应对两大挑战。其一，数据隐私与安全。AI医疗依赖海量患者数据训练模型，但严格的法律法规对医疗数据的采集、存储、跨境传输提出诸多限制。讯飞医疗在招股书中坦言，若无法满足合规要求，可能面临业务中断风险。例如，一旦发生数据泄露事件，不仅会损害患者利益，还会对企业声誉造成严重影响，导致客户流失。

其二，临床验证周期长。医疗产品的特殊性决定了其需经过多轮临床试验才能获得市场准入。以讯飞医疗的糖尿病管理AI系统为例，漫长的研发和落地周期，使得企业需要持续投入大量的人力、物力和财力。而竞争对手医渡科技、鹰瞳科技等企业，均因临床验证进度滞后导致商业化延迟。在激烈的市场竞争中，时间就是生命，延迟商业化意味着错过市场机会，增加企业的运营风险。

不过，行业前景仍被资本看好。据世界经济论坛预测，2024—2032年全球AI医疗市场规模将以43%的复合增速增长，2032年达4910亿美元。港股医疗AI板块的走强也印证了这一趋势：2025年以来，银华基金、景顺长城等机构纷纷加仓AI医疗股，推动相关企业估值回升。这表明，尽管面临诸多挑战，但AI医疗行业的长期发展潜力巨大，吸引了众多资本的关注和投入。

结语：从技术到价值的跨越，AI医疗的“未来之约”

讯飞医疗的上市，不仅是其自身发展的里程碑，更是中国AI医疗行业从“技术竞赛”转向“价值创造”的缩影。在120亿美元的市场规模与15%的盈利企业比例之间，AI医疗行业正面临着前所未有的挑战和机遇。

谁能率先破解商业化密码，谁就将主导下一个十年的医疗变革。讯飞医疗凭借创新的“订阅制+效果付费”模式、拓展C端市场以及持续的技术创新，为行业树立了榜样。但前方的道路依然充满荆棘，数据隐私与安全、临床验证周期长等问题，仍需行业共同努力去解决。

我们期待讯飞医疗能够在赴港上市后，凭借资本的力量和自身的优势，成功突围，实现盈利和可持续发展。同时，也希望更多的AI医疗企业能够从中汲取经验，探索出适合自己的商业化道路，共同推动中国AI医疗行业的繁荣发展。你对讯飞医疗的未来有什么看法呢？欢迎在评论区留言讨论。