美财长将美股崩盘归咎于DeepSeek的动因与逻辑漏洞分析

一、事件背景与核心争议

1．美股系统性崩盘的市场表现

2025年4月，美股市场遭遇了一场系统性崩盘，单日市值蒸发高达6.6万亿美元，这一惊人的数据犹如一颗重磅炸弹，在全球金融市场引发了剧烈震荡。此次崩盘中，芯片和科技股成为领跌的主力军。以英伟达为例，其股价暴跌约17%，市值一日内蒸发近6000亿美元；台积电的股价也大幅下挫，跌幅惊人。这些芯片和科技巨头的暴跌，不仅反映了市场对相关行业前景的担忧，也进一步加剧了整个美股市场的恐慌情绪。众多投资者纷纷抛售股票，导致市场流动性急剧下降，股市陷入了恶性循环。这场崩盘让无数投资者损失惨重，也给美国经济带来了巨大的不确定性。

2．DeepSeek的技术突破与市场冲击

DeepSeek的R1模型于1月底正式开源，这一举措在人工智能领域引起了轩然大波。该模型具有显著的性能优势，其性能可媲美GPT – 4，能够高效地处理各种复杂的任务。在成本方面，DeepSeek更是展现出了强大的竞争力，训练成本仅需557万美元，而行业普遍的训练成本要上亿美元。与OpenAI和Meta相比，成本优势极为明显。OpenAI和Meta在训练模型时投入了巨额资金，然而DeepSeek却以较低的成本实现了高性能，这无疑对它们构成了巨大的挑战。自开源以来，DeepSeek的全球下载量激增，受到了全球开发者和企业的广泛关注和青睐。其先进的技术和低廉的成本，为全球人工智能的发展带来了新的机遇和活力，也对美国科技行业的市场格局产生了深远的冲击。

3．美财长贝森特的归因逻辑链

在一次新闻发布会上，美财长贝森特抛出了将美股崩盘归咎于DeepSeek的言论。他构建了一条“技术优势→动摇科技霸权→估值逻辑崩塌”的归因逻辑链。贝森特认为，DeepSeek凭借其技术优势，动摇了美国在科技领域的霸权地位，进而导致投资者对科技股的估值逻辑发生崩塌，最终引发了美股崩盘。然而，这一逻辑存在明显的漏洞。特朗普在4月2日推行的“对等关税”政策，在宣布后的两天内，美股市值就蒸发约5万亿美元，标普500指数下跌10.5%。从时间线来看，关税政策的实施与美股崩盘更为接近，而将崩盘原因完全归结于1月底就已开源的DeepSeek，显然缺乏合理的逻辑和事实依据。贝森特此举更像是在为特朗普的经济政策开脱责任。

二、美财长核心论点拆解

1．技术代差引发的市场恐慌论

美财长提出“中国AI威胁科技垄断”的观点，其底层逻辑是担忧中国AI技术的崛起打破美国在科技领域的垄断地位。从半导体行业供应链数据来看，DeepSeek的技术突破使得其在数据处理和算法优化上表现卓越，这对依赖传统技术的美国科技企业形成了挑战。例如，在芯片设计环节，DeepSeek的高效算法能够更精准地模拟芯片性能，减少研发周期和成本。这种技术代差让美国科技企业担心失去市场份额，进而引发市场恐慌。

与此同时，华尔街做空机构持仓变化也反映了市场的恐慌情绪。在美股崩盘前，做空机构大幅增持纳斯达克100指数看跌期权，表明他们预期市场将下跌。这些机构利用市场对中国AI技术崛起的担忧，进一步加剧了市场的恐慌氛围，导致投资者纷纷抛售科技股，加速了美股的下跌。

2．成本优势冲击估值模型

从经济学角度对比，DeepSeek训练成本仅557万美元，而行业普遍训练成本高达上亿美元，这种巨大的成本差异对科技股估值模型产生了冲击。高成本意味着企业需要更高的收益来覆盖成本，维持高估值。而DeepSeek以低成本实现高性能，使得传统科技企业的高估值逻辑受到挑战。

科技股市盈率泡沫一直是市场关注的焦点。高盛预测，随着类似DeepSeek这样低成本、高性能AI技术的出现，市场对算力的需求将下降。这意味着科技企业的盈利增长可能放缓，而当前高企的市盈率将难以维持。当投资者意识到科技股的估值过高时，就会引发抛售潮，导致股价下跌，进而冲击整个美股市场。

3．开源生态重构市场信心

DeepSeek的开源生态具有强大的技术普惠性，这对传统的专利壁垒形成了瓦解效应。在传统模式下，科技企业依靠专利保护来维持技术垄断和高额利润。而DeepSeek开源后，全球开发者可以自由使用和改进其技术，加速了技术的传播和创新。

以印尼和巴西为例，印尼农民利用DeepSeek预测作物产量，巴西政府部署自主AI防灾系统，这些应用案例体现了技术普惠性带来的实际价值。然而，这种开源模式也引发了全球AI监管框架的争议。一些国家担心开源技术可能带来安全风险和伦理问题，而另一些国家则支持技术的开放共享。这种争议使得市场对科技企业的未来发展充满不确定性，重构了市场信心，对美股市场产生了负面影响。

三、归因逻辑的实证性漏洞

1．时间线矛盾的归因谬误

美财长将美股崩盘归咎于DeepSeek，存在明显的时间线矛盾。DeepSeek的R1模型于1月底开源，而美股在4月才出现崩盘，这中间相隔了近三个月的时间。从正常的市场反应逻辑来看，如果DeepSeek的开源是导致美股崩盘的原因，那么市场应该在开源后不久就有所反应，而不是在数月之后才出现系统性的暴跌。

2月标普指数还创下了新高，这表明在DeepSeek开源后的一段时间内，市场并没有受到所谓“技术冲击”的负面影响，反而呈现出积极的态势。期货市场熔断数据也显示，4月的美股崩盘是突然且剧烈的，与1月的开源事件没有明显的关联性。这种时序上的断裂，充分说明美财长将美股崩盘归因于DeepSeek是缺乏事实依据的，属于典型的归因谬误。

2．选择性忽略的关税政策影响

特朗普在4月2日推行的“对等关税”政策，是导致美股崩盘不可忽视的重要因素。该政策规定，对进口商品征收与美国商品在对方国家所面临关税相同的税率，旨在保护美国本土产业。然而，这一政策引发了全球贸易的紧张局势。

欧盟和加拿大迅速采取了反制措施，对美国的出口商品加征关税。汽车零部件行业首当其冲，美国汽车制造商从欧盟和加拿大进口的零部件成本大幅上升，导致生产成本增加，利润空间压缩。许多汽车企业不得不削减产量，股价也随之大幅下跌。零售业也受到了严重影响，进口商品价格上涨，消费者购买力下降，零售企业的销售额和利润都出现了下滑。这些行业的困境直接拖累了美股市场，导致股市大幅下跌。美财长选择性忽略关税政策的影响，将责任完全推给DeepSeek，显然是不合理的。

3．技术决定论的经济学谬误

美财长将美股崩盘简单归因于DeepSeek的技术优势，犯了“单一变量决定复杂系统”的认知偏差。美股市场是一个复杂的经济系统，受到多种因素的综合影响，包括宏观经济政策、国际贸易形势、企业盈利状况等，不能仅仅因为DeepSeek的技术突破就认定其是导致崩盘的唯一原因。

美联储的加息周期对美股市场也产生了重要影响。加息会提高企业的融资成本，抑制投资和消费，从而对股市造成压力。IMF预测全球贸易增长将放缓，这也会影响美国企业的海外市场和盈利情况。将美股崩盘完全归结于技术因素，忽略了这些重要的经济变量，是一种片面的、不科学的观点，在经济学上是站不住脚的。

四、政治话语建构的深层动因

1．转移国内矛盾的舆论策略

美国中期选举的压力使得政府急需转移国内民众的注意力。在美股崩盘后，民众的退休金账户大幅缩水，许多人的养老钱遭受了巨大损失，这引发了民众对政府经济政策的强烈不满。拜登政府的支持率也因此大幅下滑，面临着巨大的政治压力。

为了缓解这种压力，美财长贝森特将美股崩盘归咎于中国AI公司DeepSeek，试图通过这种舆论策略来转移国内矛盾。民粹主义在这种情况下也起到了推波助澜的作用，部分民众容易受到这种“甩锅”言论的影响，将怒火从政府转移到所谓的“外部威胁”上。这种做法虽然能够在短期内缓解政府的舆论压力，但并不能从根本上解决国内经济问题，反而可能会加剧国际间的紧张关系，对美国的长期发展产生不利影响。

2．科技冷战的话语延续

“AI霸权焦虑”是美国地缘政治逻辑的重要体现。美国一直试图在科技领域保持绝对的领先地位，特别是在人工智能这一具有战略意义的领域。五角大楼发布的AI战略文件明确指出，要确保美国在AI领域的主导权，以维护其全球霸权地位。

中国AI公司DeepSeek的崛起，尤其是其R1模型的开源，对美国的科技霸权构成了挑战。美国担心中国在AI领域的技术突破会打破其长期以来的垄断地位，从而影响其在全球的政治、经济和军事影响力。稀土与芯片出口管制也是这种科技冷战的一部分，美国试图通过控制关键资源和技术，来限制中国科技的发展。这种“AI霸权焦虑”的话语延续，不仅不利于全球科技的合作与发展，还可能引发更多的地缘政治冲突。

3．全球治理体系的重构试探

在全球治理体系中，技术标准制定权的争夺日益激烈。美国试图通过将美股崩盘归咎于DeepSeek，来影响全球对AI技术的认知和态度，进而争夺AI技术标准的制定权。掌握技术标准制定权意味着能够在全球科技产业中占据主导地位，获取更多的经济利益和政治影响力。

WTO改革陷入僵局，使得全球贸易规则的制定面临困境。数字税国际谈判也进展缓慢，各国在数字经济领域的利益分配存在巨大分歧。美国通过这种政治话语建构，试图在全球治理体系重构的过程中，为自己谋取更多的利益和优势。然而，这种做法可能会破坏全球合作的基础，阻碍全球治理体系的健康发展。

五、对中美科技竞争的启示

1．开源创新与专利保护的博弈

中美在AI研发路径上存在显著差异。美国倾向于通过专利保护构建技术壁垒，以维护科技巨头的垄断地位，获取高额利润。而中国则更注重开源创新，像DeepSeek开源R1模型，促进全球开发者参与，加速技术迭代。这种差异反映了两国不同的发展理念和战略布局。

欧盟《数字市场法》旨在打破科技巨头的垄断，促进市场竞争和创新，这对美国的专利保护模式构成了挑战。而Apache 2.0协议是开源模式的典型代表，它允许开发者自由使用、修改和分发代码，极大地推动了技术的传播和创新。中国的开源创新模式与Apache 2.0协议理念相符，能够吸引全球人才和资源，提升自身的科技实力。在中美科技竞争中，中国应坚持开源创新，同时合理利用专利保护，实现两者的平衡发展。

2．算力霸权神话的瓦解路径

算法优化是瓦解算力霸权神话的关键。传统上，美国凭借强大的硬件算力在科技领域占据主导地位。然而，DeepSeek通过算法优化，在有限的硬件资源下实现了顶尖的模型性能，减少了对高端GPU的依赖。这表明算法优化能够突破对硬件的过度依赖，为科技发展开辟新的路径。

量子计算的研发进展也为算力霸权的瓦解提供了可能。量子计算具有强大的计算能力，能够在某些领域实现指数级的速度提升。AMD的技术路线图显示，其在芯片设计和算法优化方面不断创新，致力于提高计算效率。随着算法优化和量子计算等技术的发展，美国的算力霸权神话将逐渐瓦解，中美在科技竞争中的格局也将发生变化。

3．全球产业链重构的双向风险

技术脱钩会给中美双方带来巨大的经济代价。从美国方面来看，失去中国庞大的市场和供应链，会导致企业成本上升、利润下降，影响其经济增长。对于中国而言，技术脱钩可能会在短期内造成部分产业的供应链中断，但也会促使中国加快自主研发和产业升级的步伐。

麦肯锡智能制造报告指出，东盟国家在数字转型方面具有巨大的潜力。技术脱钩可能会促使中美企业将部分产业转移到东盟，为东盟的数字转型带来机遇。然而，这也可能导致全球产业链的碎片化，增加贸易成本和不确定性。在全球产业链重构的过程中，中美双方应充分认识到双向风险，加强合作，共同推动全球科技和经济的发展。